公司发布2019年中报:2019H1实现营业收入8.45亿元,同比增长9.91%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长60.18;扣非归母净利润0.28亿元,同比下滑22.12;毛利率28.28,同比提升1.53pct;净利率10.57,同比提升3.41pct。单季度看:2019Q2实现营收4.41亿元,同比提升14.91%;归母净利润0.64亿元,同比提升71.57;毛利率25.15,同比下滑6.55pct;净利率14.59,同比提升7.19pct。业绩符合市场预期。
   
非经常性损益致公司业绩出现较大波动。2019H1公司非经常性损益金额0.66亿元,其中转让光伏电站与北京乾华电力股权收益0.18亿元,转让紫金信托股权投资收益0.62亿元;2018H1公司非经常性损益金额0.23亿元,其中紫金信托持有收益0.13亿元;非经常性损益致公司业绩出现较大波动。
   
智慧能源聚焦电力产品,新型TTU取得突破。公司持续聚焦电力产品业务,2019H1订单取得增长,其中智能发电业务兼顾新建机组与老厂改造、智能输配电业务成功切入南网、模块化变电站业务多点开花;公司基于华为芯片自主研发新一代TTU,并于2019年5月成功中标国网配网设备招标项目。
   
智慧城市稳健发展,成功中标国网信息化项目。公司持续打磨大数据、物联网等核心技术,在企业互联领域成功中标国网信息化招标项目,在智能建筑、智能交通业务领域中标全国范围多个项目,推动智慧城市业务稳健增长。
   
坚持贯彻“两化融合”,积极支撑“泛在”与“数字南网”。公司坚持将电力自动化与信息化核心技术有机结合、深度融合,充分发挥两大业务协同效应,并深度参与“物联网智能感知终端平台”国家课题。公司新一代智能配变终端成功研制并中标,为公司参与国网“泛在”与“数字南网”建设建立良好开端。
   
投资建议:公司专注电力自动化与信息化多年,积极推动“两化”融合,在电力自动化全产业链布局、智慧城市解决方案平台积极推进背景下,有望充分受益于国内智能化与信息化投资上台阶,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.68/2.10/2.79亿元,EPS分别为0.42/0.52/0.69元,对应2019年8月26日收盘价PE分别为24.7/19.8/14.9倍,维持增持评级。
   
风险提示:电网招标不及预期、泛在电力物联网建设不及预期、智慧城市业务推进不及预期